新股前瞻:康德萊醫械赴港IPO陽謀-升腾资讯

                                                                      2019年06月13日 11:33 来源:升腾资讯
                                                                      编辑:钱滚钱游戏

                                                                      钱滚钱游戏

                                                                      【20年后打老师开庭】

                                                                      2016年、2017年及2018年□,康德萊醫械在海外的銷售額分別為3856.1萬元、5422.6萬元和6910萬元┊,在營收中佔比為36.2%、39.4%及34%π↑。儘管全球業務承受重大外幣交易風險∵♀,康德萊醫械還是在招股書中表示將大力發展國際業務⊿⌒﹡,拓展現有國際市場及進軍新的重要國際市場∵⊙。

                                                                      在過去的一個年度∟∴,康德萊醫械另一業務醫療標準件的銷售收益為2058.9萬元☆♂↑,相較2017年減少跌了265萬元∴⌒。該業務在營收中佔比也在逐年下滑□,由2016年的17.6%下降為2018年10.1%▽⊿﹡。把這與心血管在營收中的佔比聯繫起來看〇□,康德萊醫械對心血管業務嚴重依賴△〇△。

                                                                      康德萊醫械主要採用向分銷商、醫療器械製造商及其客戶的銷售模式▽⊙。2016年-2018年♀☆♂,向分銷商銷售所產生的收益5309萬元、6469萬元和1.07億元☆,年複合增長率為42.15%◇,而後一銷售方式的這一數值為33.99%⊿,顯然慢於前者□♂☆。

                                                                      張氏家族3人100%持有Kindly控股↑⊿,後者是康萊德控股最大股東?﹡π,持股比例為35%┊◇∴。不難發現∵♂,康德萊控股背後的實際控制人就是張氏家族□,其亦是康德萊醫械的實際控制人∵⊙♂。

                                                                      康德萊是由康德萊控股直接持有40.91%的股權◇↑□,而後者則是由共業、Kindly控股、溫州海爾斯共同控制的公司▽∴♀,分別持股33.25%、35%和31.75%☆∵┊。值得一提的是◇〇,鄭愛平、張偉分別持有共業33.42%和23.01%的股權♀,此外┊▽,兩人還分別持有溫州海爾斯23.2%和14.71%的股權↑。公開資料顯示⌒∟┊,鄭愛平為張憲淼的妻子⊿⊿∴,張偉為二人的兒子♂⊿⊿。

                                                                      據choice數據∴,2016年-2018年∵∵,康德萊醫械的負債總額由2664.8億元增長至10073萬元﹡,複合年增長率94.42%π,而其總資產的複合年增長率為60.95%☆,負債擴張速度遠遠快于總資產﹡。同時期內π△,康德萊醫械的凈資產收益率也在連年下降∵∴⌒,由2016年的22.8%降至2018年的20.4%♀。

                                                                      高速擴張帶來負債和三費費率攀升康德萊醫械成立1年後便推出了首項產品∵,2007年6月∟♂□,球囊擴張壓力泵獲得產品註冊證〇□,該產品在日後也成為了其銷量最大的品類∵◇。6個月後▽,Y型連接器套裝問世♀。2010年∴,康德萊醫械銷售突破1000萬元?◇。

                                                                      從細分產品來看△△,球囊擴張壓力泵是其銷量最大的產品類別π∟,售價也最高⌒。近3年來♀π,出售的數量分別為27.6萬件、36萬件和55.8萬件〇♂,複合年增長率為42.19%┊∴〇。此外◇⌒┊,康德萊醫械導管鞘套裝、指引導絲、動脈壓迫止血帶、Y型連接器套裝的銷量也都呈現不同程度的上升〇。但在2018年┊﹡,康德萊醫械也發生了退貨事件⊙△♂,額度達60萬元⊿,佔比總銷售額0.3%?。

                                                                      港股生物醫藥的火爆△,難免讓器械企業心生羡慕┊□。在康德萊A股上市僅僅兩年多后♀∵□,已是年逾花甲的張憲淼又開始實施另一樁分拆上市計劃π。6月10日∟〇,上海康德萊醫療器械股份有限公司(下稱「康德萊醫械」)向港交所遞交了其招股書◇∴♀。

                                                                      據其招股書披露〇♂☆,2016-2018年康德萊醫械的營業收入分別為1.06億元、1.38億元和2.03億元♂,複合年增長率為38.1%▽∟。這也意味着從1000萬元到1億元〇,康德萊醫械用了6年↑,而從1億元到2億元不過兩年時間π⊙。擴張速度之快π,可見一斑⌒⊿。

                                                                      據其招股書數據?┊,按國家葯監局已登記PCI支援器械的銷售收益計┊↑,康德萊醫械在2018年實現銷售收益9300萬元⊿,在國內的市場份額中佔比約為3.1%□♂,名列國內品牌第一⌒。而生產PCI支援器械所用主要原材料為聚碳酸酯(PC)及丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物(ABS)π▽,近年來∵▽∵,由於產能不足及全球市場的需求超過供應♂?⊿,這兩種原材料的價格都在上漲〇⊙﹡。其中∴△┊,PC的均價已由2016年的16020元\/噸增至22930元\/噸┊,ABS由10630元\/噸增至13820元\/噸π〇。

                                                                      過去的3年?,康德萊醫械分別實現年內溢利3400萬元、4077萬元和5823萬元?△◇,年複合增長率38.1%?。但需注意的是?⊿,這3年來自政府補貼分別為237萬元、236.4萬元和666萬元☆,在凈利潤中佔比由6.97%升至11.44%□┊。

                                                                      雖然兩者都處於醫療器械行業∟⊙﹡,但從事的主業大為不同☆π。康德萊主要從事醫用穿刺器械的研發、生產及銷售π◇,主要產品為醫用穿刺針和醫用穿刺器械⊙⌒,包括注射器、輸液器、醫用針等△⊿。康德萊醫械則專註于介入醫療器械的研發、生產和銷售∵,主要產品用於心血管介入手術∴♀♂,特別是PCI手術﹡π,包括球囊擴張壓力泵、導管鞘套裝、指引導絲等∟。

                                                                      此外┊,根據2017年5月第二次修訂后的《醫療器械監督管理條例》♀∟,國家葯監局根據產品風險將醫療器械分類為第一類、第二類及第三類◇☆∵。康德萊醫械產品屬於第二類和第三類↑♂,是具有中度風險和較高風險的那類☆,處於應當嚴格控制管理和必須採取特別措施嚴格控制的行當♂⌒♀。

                                                                      這點從兩者在營收中的佔比也可以看出來?∴┊,前者已由2016年的49.9%升至2018年的52.8%⊿♀,後者則由之前的50.1%降至47.2%∴◇↑。此外〇?,向分銷商銷售的毛利率普遍遠高於向醫療器械製造商及其他客戶銷售〇♂。近3年來♂☆,前者的數值大約均在65%以上π◇π,而後者只是稍稍超過45%♀﹡。

                                                                      伴隨着高速的擴張﹡△,帶來是三費費率的攀升⊙。經計算┊⌒□,其三費費率已由2016年的15.57%上升至2018年的19.52%◇〇♂。這也解釋了近3年來為什麼康德萊醫械的凈利率逐年走低?⌒,由2016年的31.9%降至2018年的28.7%⊿∵△。

                                                                      此次赴港IPO∵♂◇,康德萊醫械擬將募資用於在上海建設研發中心∟⊙∟,開發及商品化現有管線產品以進一步拓展產品供應﹡♂∵。此外♂∴,部分募資將用於購買新生產設備、擴大分銷網絡以及為潛在戰略投資提供資金⌒☆。

                                                                      最近的兩次⌒∴,便是去年8月和10月?⌒,寧波懷格泰益、寧波同創速維先後以1.26億元和3000萬元的代價收購康德萊醫械21%和5%的股權π♀。截至招股書披露日▽,康德萊持有康德萊醫械4285.71萬股股份∵⊿∵,佔比35.71%⊿◇⊿,為其控股股東▽▽。

                                                                      對心血管業務嚴重依賴介入醫療器械是康德萊醫械最主要的營收來源∴,近3年來⌒,其在營收中的佔比分別為76.5%、79.7%和87.1%♂▽♂,呈現逐年上升態勢⌒□﹡。其中⌒∵,心血管又是介入醫療器械最大子業務△,2016-2018年分別實現銷售收入8091萬元、1.09億元和1.76億元∴,在營收中相應佔比為76%、79.1%和86.6%∟。而同時期內♀π,心血管的毛利率分別為64.4%、64.5%和63.1%∴◇◇,略有下降⊿∟⌒。

                                                                      從A股到港股┊┊,僅僅只用了2年多〇⌒☆,由此可見↑∴♂,張憲淼分拆上市之心早已有之?。背後的張氏家族康德萊醫械的前身為上海康德萊企業發展集團醫療器械有限公司▽↑△,成立於2006年6月⊿♂,康德萊與大連健康島科技有限公司分別持有70%和30%的股權〇☆。2010年4月∴π〇,康萊德便以300萬元的代價收購後者所持有康德萊醫械30%的股權﹡。成為康德萊的全資子公司后□∴↑,康德萊醫械開始了一些列資本運作♂∵⊿。

                                                                      推荐阅读:郭富城获影帝

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